依据太原市龙城繁荣投资集团有限公司（简称“龙城繁荣”）刊行的 2019年度第一期中期单子（简称“19龙城投资 MTN001”）、2021年度第一期中期单子（简称 “21龙城繁荣 MTN001”）、2022年面向专业投资者公拓荒行公司债券（第一期）（分两个种类，分散简称“22龙城 01”和“22龙城 02”）信用评级的跟踪评级安置，本评级机构遵循龙城繁荣供给的经审计的 2022年财政报表、未经审计的 2023年第一季度财政报表及干系规划数据，对龙城繁荣的财政情状、规划情状、现金流量及干系危险举办了动态音讯搜集和分解，并联合行业繁荣趋向等方面要素，举办了按期跟踪评级。
该公司于 2019年 12月刊行了 19龙城投资 MTN001，刊行界限为 15.00亿元，限期为 3+2年，利率为 3.81%，召募资金整体用于偿另有息债务，截至目前召募资金已整体运用；于 2021年 4月刊行了 21龙城繁荣 MTN001，刊行界限为 15.00亿元，限期为 3+2年，利率为 4.09%，召募资金整体用于偿另有息债务，截至目前召募资金已整体运用；于 2022年 1月刊行了面值为 10.00亿元的公司债券，分两个种类，种类一（22龙城 01）刊行界限为 5.00亿元，限期为 3年，利率为 2.96%；种类二（22龙城 02）刊行界限为 5.00亿元，限期为 5年，利率为 3.50%；召募资金用于了偿到期债务，截至 2023年 5月末召募资金已运用完毕。
截至 2023年 5月末，该公司已刊行境内债券待偿本金余额为 348.62亿元、海表债券待偿本金余额为 3.00亿美元，目前还本付息情形平常。
2023年第一季度，我国经济呈温和苏醒态势；正在壮大的国度处分才干以及远大的国内墟市潜力的根本上，贯彻新繁荣理念和构修“双轮回”繁荣新式样有利于提升经济繁荣的可络续性和稳固性，我国经济根本面永久向好。
2023年第一季度，环球经济景心胸正在效劳业的拉动下有所回升，重要经济体的通胀压力已经很大，美欧经济增加的疲弱预期未爆发明白转折，我国经济繁荣面对的表部情况低迷且不稳。美联储、欧洲央行加息导致银行业危险透露，当局的急迅救帮举止虽正在肯定水准上缓解了墟市压力，但金融范畴的潜正在危险并未所有消释；美欧钱币战略紧缩下，美元、欧元的提供络续回落，对环球活动性情况、表债压力大的新兴墟市国度带来挑衅。大国博弈靠山下的商业控造与爱惜晦气于环球商业繁荣，俄乌军事冲突的演变尚不了了，对环球经济繁荣组成又一宏大不确定性。
我国经济总体呈温和苏醒态势。就业压力有待进一步缓解，消费者物价指数幼幅上涨。工业中采矿业的坐褥与红利增加明白放缓；除电气板滞及东西、烟草成品等少部门创造业表，大大批创造业坐褥及规划绩效络续承压，且好手艺创造业的显示自稀有据从此初次弱于行业均匀秤谌；公用行状中电力行业红利情状不绝改观。消费急迅改观，此中餐饮消费明显回暖，除汽车、家电和通信东西表的商品零售普通增加；基修和创造业投资延续中高速增加，房地产拓荒投资降幅正在战略搀扶下明白收窄；剔除汇率要素后的出口仍偏弱。公民币跨境付出清理博得新的进步，本质有用汇率稳中略升，境表机我国络续深化推动提供侧组织性变革，扩充高秤谌对表怒放，晋升改进才干、保持扩充内需、激动构修“双轮回”繁荣新式样、贯彻新繁荣理念等是应对国表里繁杂场合的永久战略计划；短期内宏观战略调控力度仍较大，为激动经济运转满堂好转供给支撑。我国踊跃的财务战略加力提效，专项债靠前刊行，延续和优化实行部门阶段性税费优惠战略，正在有用支撑高质地繁荣中保护财务可络续和地方当局债务危险可控。央行实行精准有力的稳妥钱币战略，归纳行使降准、再贷款再贴现等多种钱币战略用具，加大对国内需乞降提供编造的支撑力度，依旧活动性合理充满，诱导金融机构支撑幼微企业、科技改进和绿色繁荣。我国金融囚系编造大改变，有利于金融业的同一囚系及防备化解金融危险长效机造的构修，对金融业的永久康健繁荣和金融资源有用修设拥有宏大踊跃事理。
2023年，跟着各种促消费战略和稳地产战略逐渐显效，我国经济将规复性增加：高频幼额商品消费以及效劳消费将拉动消费进一步规复；基修投资显示稳固，创造业投资增速有所回落，房地产投资降幅明白收窄；出口正在表需放缓影响下表现疲态，或将对工业坐褥酿成拖累。从中永久看，正在壮大的国度处分才干以及远大的国内墟市潜力的根本上，贯彻新繁荣理念和构修“双轮回”繁荣新式样有利于提升经济繁荣的可络续性和稳固性，我国经济永久向好的根本面依旧稳定。
近年来，跟着当局隐性债务“控增化存”处分战略常态化，城投企业融资要点受控，区域融资显示络续分解。城投企业希望正在区域拓荒中依旧紧张效力，中短期内对其的融资囚系估计仍将有保有压，自己墟市化转型也将加快推动，时间高债务率而化债资源相对有限地域的城投企业债务周转压力值得闭怀。
都邑根本举措的造造和完满是激动城镇化过程的紧张驱动力，是国民经济可络续繁荣的紧张根本，对待鼓励地域经济繁荣、改观投资情况、加强都邑归纳效劳性能等有着踊跃的效力。近年，寰宇各地域都邑根本举措造造资金开头和渠道日益雄厚，造造界限不休扩充，造造秤谌疾速提升，都邑根本举措不休完满。“十四五”岁月，通盘推动墟落兴盛，完满新型城镇化战术是我国经济社会繁荣的重要主意和宏大义务之一，此中了了提出要深化推动以人工主旨的新型城镇化战术，繁荣强壮都邑群和都会圈，推动以县城为紧张载体的城镇化造造，实行都邑更新举止，完满住房墟市编造和住房保护编造，晋升城镇化繁荣质地。正在改日一段时候内，都邑根本举措造造仍是我国新型城镇化过程中的络续义务，城投企业动作此中的重要参加者，其紧张性估计中短期内仍将不绝依旧。
城投企业生意限造普遍，包含市政道途、桥梁、轨道交通、铁途、水利工程、都邑管网等根本举措项目投资造造，以及土地拓荒清理、公用行状、保护房项目造造等多个范畴。正在我国根本举措造造的急迅推动历程中，城投企业初期动作地方当局投融资平台正在都邑造造中阐述了举足轻重的效力，但同时债务界限也不休增大，危险有所堆积。为进一步典型当局性债务处分，国务院于 2014年 9月宣布《闭于加紧地方当局性债务处分的成见》（国发[2014]43号，简称“43号文”），了了提出当局债务不得通过企业举借，剥离城投企业的融资本能。今后，地方当局债务处分日益肃穆，城投企业所面对的融资战略情况络续安排，但其运营及融资的典型水准总体呈晋升趋向，墟市化转型的进度也不休推动。
近年来，当局隐性债务“控增化存”囚系战略常态化趋厉，城投企业融资情况相对较紧。2021年，国发[2021]5号文、沪深交往所公司债刊行上市审核指引、银保监发[2021]15号文及增补闭照等战略接踵宣布；2022年 5月和 7月，财务部先后转达和问责了 16个新增隐性债务和隐性债务化解不实的样板案例，再次夸大要坚强中止隐性债务增量，稳当处分和化解隐性债务存量；别的，2022年 6月，国务院办公厅下发《闭于进一步推动省以下财务体例改除名责的指点成见》（国办发[2022]20号），恳求加紧地方当局债务处分，了了保持省级党委和当局对当地域债务危险负总责。但正在“稳增加、防危险”的战略基调下，有用投资仍可受到金融支撑。2022年 4月，战略层面提出金融机构要合理置备地方当局债券，支撑地方当局适度超前发展根本举措投资；要正在危险可控、依法合规的条件下，按墟市化准则保护融资平台公司合理融资需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷，保护正在修项目顺手实行。别的，正在城投融资“分类管控”、房地产调控战略和土地墟市景心胸转折等要素归纳影响下，区域融资分解加剧。
望回稳，但当局隐性债务厉囚系估计仍将延续，城投企业融资仍会受到要点管控，生意形式安排和墟市化转型仍是可络续繁荣的题中之义。中短期内，城投企业融资囚系估计仍将有保有压，继承新型城镇化造造等宏大项目标城投企业合理融资需求估计仍有肯定保护，但高债务率而化债资源相对有限、同时近年土地出让大幅降低地域的城投企业再融资压力或者进一步加大。
太原市是山西省省会都邑，拥有肯定人丁吸纳才干，且区域具有雄厚的矿产资源，商贸效劳及工业根本优异，具备较强的经济能力。2022年从此，重要受房产及土地墟市行情影响，基金收入对太原市财力的奉献有所弱化。
太原市地处山西省北部，全市总面积 6988平方千米，现辖 6区、3县、1市，包含 3个国度级经济性能区（太原经济手艺拓荒区、太原高新手艺财富拓荒区和太原武宿归纳保税区）和 3个省级拓荒区（太原工业园区、太原不锈钢财富园区和山西清徐经济拓荒区）。2022腊尾，全市常住人丁为 543.50万人，较 2021腊尾增加 0.82%，城镇化率为 89.34%。
太原市是山西省省会都邑，是全国知名的晋商都邑，也是我国紧张的能源、重工业基地之一。区域内非营利性效劳业产值相对较大，金融、批发零售和住宿餐饮也有较大繁荣空间，效劳业占比拟高。
同时，太原市处正在煤海中部，煤储量居全省第七位，是山西省煤炭资源的构成部门，别的还具有雄厚的其他矿藏资源，是我国开国初期的紧张工业基地之一，具有寰宇最大的特种钢坐褥基地、主焦煤坐褥基地和煤炭归纳使用加工基地。近年来，太原市加疾财富转型升级，已酿成以能源、冶金、板滞、化工为支柱，纺织、轻工、医药、电子、食物、修材慎密仪器等门类较十全的工业编造。2020-2022年，太原市分散告终地域坐褥总值 4153.25亿元、5121.61亿元和 5571.17亿元，同比分散增加 2.6%、9.2%和 3.3%，受益于工业强劲增加、消费苏醒等要素，2021年经济告终较疾规复，2022年全市投资增速放缓，消费和表贸转为负增加，经济增速有所下滑。从三次财富看，2022年全市第一财富告终减少值48.07亿元，同比增加 4.0%；第二财富告终减少值 2466.10亿元，同比增加 5.8%；第三财富告终减少值 3057.00亿元，同比增加 1.7%，第一、第二和第三财富分散拉动地域坐褥总值增加 0.04、2.18和 1.08个百分点；当年三次财富组织为 0.9：44.2：54.9，人均地域坐褥总值为 10.29万元，三产占等到人均秤谌高于寰宇秤谌。2023年第一季度，太原市告终地域坐褥总值 1274.58亿元，同比增加 5.5%。
原料开头：2020-2022年太原市国民经济和社会繁荣统计公报、太原市统计局网站 动作省会都邑，太原市拥有肯定人丁吸纳才干，房地产墟市存正在肯定繁荣空间，但近年受财富囚系战略趋厉等要素影响，房地产墟市景心胸有所下滑。2020-2022年全市房地产拓荒投资额分散为715.32亿元、665.71亿元和 541.89亿元，呈降低趋向；同期商品房发卖额分散为 841.72亿元、841.84亿元和 499.02亿元，前两年依旧正在高位，但 2022年显现明白降幅。
土地墟市方面，近三年太原市土地出让总面积及成交总金额明白下滑，所出让土地的本质组织存正在较大幅度安排，三年间土地出让均价颠簸较大。2020-2022年全市分散告终土地出让面积 1515.60万平方米、977.45万平方米和 653.33万平方米，出让金总额分散为 553.44亿元、193.66亿元和 140.94亿元。从重要的出让土地类型看，2020-2022年全市室第用地及归纳用地（含室第）出让面积络续下滑，两者出让均价秤谌亦有所下降，2021年重要因贫乏归纳用地（含室第）出让量的撑持，全市土地出让总价同比节减 65.01%，2022年归纳用地（含室第）及室第用地出让量进一步节减，同时两者出让均价降幅较上年扩充，当年全市土地出让总价同比节减 27.22%。2023年第一季度，太原市土地出让以均价偏低的工业用地为主，土地出让金总额同比增加 8.04%，但总体处于较幼界限。
普通大多预算方面，2020-2022年太原市普通大多预算收入分散为378.44亿元、423.44亿元和437.48亿元，此中税收收入占比分散为 75.38%、79.37%和 75.97%，2022年税收收入幼幅降低 1.1%，但得益于非税收入的增加，普通大多预算收入保护增加。2020-2022年，太原市普通大多预算支付分散为 647.35亿元、628.99亿元和 715.90亿元，同期财务自给率分散为 58.46%、67.32%和 61.11%，财务出入平均对上司补帮存正在肯定依赖。
当局性基金预算方面，2020较高的土地墟市景心胸使得基金收入对太原市可摆布财力酿成较强撑持，2021年从此随土地出让量的节减，全市基金收入有所弱化，出入缺口亦有所扩充。2020-2022年太原市当局性基金收入分散为 455.63亿元、263.64亿元和 139.03亿元，同期当局性基金支付分散为484.22亿元、362.73亿元和 356.28亿元。
2020-2021腊尾，太原市当局债务余额分散为 687.74亿元和 799.12亿元，2021年的增量重要开头于省级转贷的要点用于支撑市根本举措造造、社会行状类根本造造、俊丽墟落造造等的当局债券。2022年，省转贷太原市的新增当局债券共计 184.48亿元，腊尾全市当局债务余额为 983.15亿元。
太原市级根本举措造造及拓荒主体包含该公司、太原市海信资产处分有限公司（简称“海信资产”）、太原国有投资集团有限公司（简称“太原国投”）和太原市高速铁途投资有限公司（简称“高铁投资”）等。公司是太原市重要的都邑造造主体，多年来继承了巨额太原市根本举措造造和保护性住房及城中村改造义务，同时也逐渐看重对规划性项目标投资；2016年起，海信资产继承了部门太原市市政根本举措造造义务，成为市级拓荒主体之一；太原国投重要继承西山、晋阳湖片区的改造拓荒；高铁投资重要认真太原市南站及干系环线铁途的造造。
跟踪期内，该公司继承了太原市紧张的都邑造造效劳及财富投资义务，生意位置仍了得。公司正在根本举措造造、棚户区改造等方面浸淀了大额资金，别的近年财富投资有所减少，所涉项目投资体量大，资金接收期估计较长，存正在较大的投融资需求。目前规划性生意对公司红利的奉献仍幼，改日旅游及新原料等项目运营效益存正在肯定不确定性。
该公司是太原市重要的都邑造造效劳及财富投资主体，多年来继承了太原市保护房、城中村改造和棚户区改造等巨额项目造造义务，并于近年参加文旅、新原料等区域要点项目投资。从资产看，公司巨额资金浸淀于根本举措造造及棚户区改造等都邑造造范畴，2022腊尾应收账款中应收太原市财务局代修款余额为 530.73亿元、存货中棚户区改造、租赁住房、途网工程等项目余额约 123.27亿元；从收入看，根本举措和保护房代修是公司重要的收入开头，别的公司还涉及房产租售、商品发卖、充电桩效劳、泊车效劳、旅游景点运营等生意，但目前以上规划性生意收入界限不大。
2022年，该公司告终生意收入 56.18亿元，同比节减 6.24%，重要系委托代修收入节减所致。当年，委托代修、规划性资产出租出售、充电桩、泊车效劳及旅游景点运营收入占比分散为89.45%、1.90%、0.80%、0.79%和 0.50%。2023年第一季度，公司告终生意收入 6.78亿元，同比增加 36.31%，收入仍重要来自委托代修工程。
2013年起，该公司承接的工程均采用委托代修形式举办造造，而以前年度承揽的项目仍依据 BT形式发展。委托代修形式下，太原市财务局预付 30%的前期工程款，糟粕 70%的项目资金由公司自筹；工程项目按月核算完成进度，遵循审核部分出具的工程进度审核结论举办分部门项结算，正在已确认成1
本的根本上按 3%的委托代修费确认应收当局工程款，同时冲抵预付款。此中，根本举措造造本钱由2
工程造造用度和资金化息金支付组成，收入由工程造造本钱和融资用度合计加成 3%及干系税费组成，因为融资用度的计量措施分歧于本质息金支付，且受当年融资用度转变影响，故委托代修工程生意毛利率大于代修费率且存正在颠簸。待工程整体收工后，由审核部分出具最终的工程审核结果并举办财政决算，对已结转的项目价款举办安排，同时由太原市财务局正在 5年内等比例将未付出的工程款付出完毕。2016年 5月 1日往后签定的工程代修项目代修费率同一由 3%提升至 8%，而原承修的工程项目代修费率仍为 3%。
对待该公司从前间从太原市都邑造造繁荣公司（简称“城修发公司”）处承接的 BT项目，均正在2013年前与太原市财务局签定了相应的回购答应，待工程完成后，有审核通知的依据审核通知的工程结算金额动作本钱，没有审核通知的已完成工程以积年原城修发公司累计拨付金额为入账本钱，正在确认资产代价的根本上按 3%的委托代修利润率确定当局回购金额。截至 2023年 3月末，重要 BT项目均已完成，城修发公司和公司投资额分散为 121.82亿元和 53.52亿元，拟回购金额合计为 178.77亿元，已回购金额为 117.76亿元。
对待 2013年起承接的委托代修市政根本举措项目，截至 2023年 3月末，该公司重要已完成委托代修市政根本举措项目累计投资额为 327.52亿元，拟回款金额为 337.34亿元，已回款金额为 118.35亿元。
图表 7. 截至 2023年 3月末公司重要已完成委托代修项目情形（单元：亿元）
工程项目造造的第一年，融资用度=工程造造用度*9%；工程项目造造的第二年，融资用度=工程造造用度*（本质利率*2-9%）；
2011年 10月，遵循太原市公民当局办公厅（2011）第 166期集会纪要及市当局批复，城修发公司的资产和欠债移交该公司。
太原市财务局、城修发公司和公司配合签定了《太原市都邑根本举措项目委托造造三方答应》，答应章程公司享福原应由城修
发公司享福的权益，继承原应由城修发公司继承的任务，况且对城修发公司继承的项目工程以移交时点为截止日，并追溯到各
目前，该公司重要的正在修市政根本举措造造项目包含太原武宿（国际）机场空港配套工程（太原区域）PPP项目（简称“机场 PPP项目”）、太忻一体化经济区（太原区）配套根本举措造造项目（一期）和太忻一体化经济区（太原区）配套根本举措造造项目（二期）（分散简称“太忻一期”和“太忻二期”）。以上项目均为区域要点大型项目，投资体量大，但可获肯定战略支撑。2023年 3月末，三大项目方针总投资 293.90亿元，已投资 94.59亿元。
此中，对待机场 PPP项目，该公司、中铁二十二局集团有限公司（简称“二十二局”）动作社会资4
本方与当局方出资代表高铁投资树立项目公司太原空港要道投资造造有限公司（简称“空港要道”）认真项目投资、融资、造造、运营、处分、移交。项目方针总投资 137.96亿元，此中项目资金金 26.77亿元，项目资金金由空港要道股东按持股比例出资，其他资金由项目公司通过银行贷款、刊行债券等形式融资，截至 2023年 3月末，公司应出资 16.60亿元、已出资 7.29亿元，项目累计已投资 52.46亿元。项目配合限期为 25年，此中造造期 4年。项目造造实质重要为机场配套造造道途 14.7公里、放置区与都邑连续的配套造造道途 18.4公里，项目收入来自当局付费，遵循《太原武宿（国际）机场空港配套工程（太原区域）PPP项目实行计划》，项目公司运营期生意收入估计合计 230.44亿元。
太忻一期和二期项目重要效劳于太忻一体化经济区（太原区）的拓荒，该一体化经济区（太原区）筹办面积 4433平方公里，限造涉及阳曲县、古交市、尖草坪区、万柏林区、杏花岭区和迎泽区共 6个县（市、区）。区域方针着重繁荣新原料、新能源、装置创造、集成电途和半导体、新颖效劳业、文旅康养和新颖农业等，并加紧科创、生态整顿、训导医疗繁荣等。太忻一期重要造造实质包含道途工程、主题绿轴工程、污水照料厂、情况卫生归纳基地、人才公寓、轨范化厂房、泊车场等，太忻二期重要
造造实质包含道途工程、企业孵化基地、轨范化厂房和配套效劳中央等，两期项目方针总投资 155.94亿元，方针造造期为 2022-2026年，2023年 3月末已结束投资 42.13亿元，已获包含专项债券正在内的财务资金约 75.14亿元。
图表 8. 截至 2023年 3月末公司重要正在修根本举措项目情形（单元：亿元）
该公司继承太原市保护房造造和棚户区改造等项目造造义务。原承接的棚改项目仍采用委托代修形式，代修费率为 3%，但 2017年及往后新增的棚户区改造项目则采用当局置备效劳形式，且生意费率由 3%提升至 8%。正在账务照料方面，公司棚改项目进入通过存货科目核算，每月由基修审核处出具5
工程计量通知，公司遵循计量通知确认的工程款确认本钱和收入，并付出工程款，此中收入为计量本钱加成代修费率筹划所得，确以为委托代修工程收入。
截至 2023年 3月末，该公司重要已完成棚改项目累计进入 135.96亿元，太原市财务局许诺担的工程款合计为 146.84亿元，公司已累计收到款子 72.22亿元。
截至2023年3月末，该公司重要的正在修棚改项目方针投资总额为435.05亿元，累计已进入约239.30亿元，公司估计应由太原市财务局继承的回购款为 247.31亿元，已回购金额为 116.66亿元。此中，迎宾途地块、班师街地块、双塔南巷和自来水宿舍方针投资总额合计为 168.74亿元，均为当局置备效劳保护房造造项目，由太原市房产处分局动作置备主体，山西省城镇造造投资有限公司（简称“山西省城镇修投”）动作贷款主体，太原市财务局动作投资主体和资金囚系主体，公司动作用款主体，签定四方答应，由公司实行造造当局保护房工程，依据当局置备效劳答应将置备效劳资金逐年纳入财务预算，6
图表 9. 截至 2023年 3月末公司重要正在修的棚改项目情形（单元：亿元）
该公司预留肯定比例款子动作质保金，通过“应付账款”科目核算，质保金限期普通正在 1-2年。
遵循晋政办发[2016]78号文，山西省采用“省级统贷、市县置备”的当局置备棚户区改造效劳形式。所需资金由该公司按项目
估计进步向市财务申请项目资金，山西省城镇修投动作统贷平台向国开行借债，按项目标估计用款向财务局转拨项目贷款款子，
截至 2023年 3月末，该公司重要拟修棚改项目为 5个，预算总投资 44.80亿元，已于 2018年 7月前纳入当局置备效劳项目，已爆发前期用度合计约 4.29亿元。
图表 10. 截至 2023年 3月末公司重要拟修棚改项目情形（单元：亿元）
除根本举措造造及棚户区改造等区域拓荒生意表，该公司还从事房产租售、充电桩效劳、泊车效劳、旅游景点运营等规划性生意。
正在衡宇出租方面，该公司的可供租赁资产重要包含长风商务区国贸六馆、府城五一齐古修项目和商铺等。前两者重要系当局无偿划拨博得，2023年 3月末可供出租面积合计 4.71万平方米，已出租 4.68万平方米。2022年及 2023年第一季度，公司分散告终房钱收入 0.90亿元和 0.09亿元，此中长风商务区国贸六馆、府城五一齐古修项目标房钱收入合计分散为 0.21亿元和 0.007亿元。
图表 11. 截至 2023年 3月末公司部门可供出租物业情形（单元：亿元）
充电桩生意方面，规划主体重要为该公司子公司太原市龙城智迅泊车资源处分有限公司。截至 2023年 3月末，公司共造造充电桩 2849个，累计进入 0.24亿元；变压器容量 17.575万 KVA，数目 111台，累计进入 1.19亿元。目前，充电桩收费价钱按分歧时段正在普通大工业电价的根本上加计 0.31元/度的效劳费收取。跟着新能源汽车的普及和公司营销战略的安排，近年来公司充电桩效劳收入呈增加趋向，红利情状也显现改观，2022年及 2023年第一季度该生意收入分散为 0.45亿元和 0.11亿元，生意毛利率分散为 23.73%和 16.25%，2022年毛利率较上年晋升 17.05个百分点。
泊车场生意方面，规划主体重要为该公司子公司太原市龙城智迅泊车资源处分有限公司，车位重要来自自修、当局划拨等。截至 2023年 3月末，公司具有的泊车场共 310处，泊车位数目合计为 45726个。2022年及 2023年第一季度，公司分散博得泊车费收入 0.44亿元和 0.11亿元。
旅游生意方面，2016年，该公司子公司太原市明城旅游拓荒有限公司（简称“明城旅游”）与文创7
投资股份有限公司配合树立了太原明城文创旅游繁荣有限公司（简称“明城文创”），由明城文创从事太原市旅游拓荒职责。2016年，太原市当局将青龙古镇等旅游资源无偿划拨给明城文创，由其认真后续的拓荒和规划处分职责。2018年 9月太原市公民当局指挥，将明太原县城整个资产划归公司同一运营处分，安置将明太原县城内整个资产以及城墙表所配套修修、泊车场等资产整体无偿移交给公司，2019年公司按太原市造造项目投资评审中央出具的项目进度审核通知动作资产入账代价，同时减少资金公积 11.67亿元。
目前，该公司正正在拓荒的旅游项目为中原文雅文明财富园项目和明太原县城项目（现改名为“太原古县城项目”）。此中，中原文雅文明财富园项目总筹办用地面积为 3862亩，可分为华阴历史文雅传承园、青龙古镇区域造造及配套区域，造造实质包含国际度假景区、游笑体验区、公寓贸易区及配套途网工程，重要为景点周边供给歇闲文娱及存在的地点。遵循中原文雅文明财富园立项通知，该项目造造期估计为 4年，运营期估计为 20年。项目原方针总投资 126.25亿元，因为征拆迁等要素影响，本质造造周期估计赶过 4年，且国际度假景区、公寓贸易区正正在安排筹办。截至 2023年 3月末，此中的青龙古镇及方特笑土（华阴历史文雅传承园）已结束投资 27.22亿元，分散于 2019年 10月和 2021年7月开园运营。遵循太原市当局《闭于确定晋源区墟落农耕文明爱惜工程已完成项目平常处分机构相闭事宜的叨教》（编号 J160694），太原古县城项目除土地表的整个资产划归该公司并由公司同一运营处分。
该项目方针总投资 34.53亿元，截至 2023年 3月末累计已进入 24.07亿元，项目部门已于 2020年 5月开园。满堂看，公司正在修旅游景点拓荒项目为太原市要点项目，但项目投资界限大，投资接收期较长，存正在肯定造造及运营危险。
2022年及 2023年第一季度，该公司分散告终旅游景点运营收入 0.28亿元和 0.29亿元，生意毛利率分散为-138.73%和 0.95%，2022年受表部情况影响，旅客数目较少，且青龙古镇因修修补葺而闭园，使恰当年该生意收入节减且赔本加大。
图表 12. 截至 2023年 3月末公司旅游项目投资及干系运营情形（单元：亿元）
新原料生意方面，该公司新增太原惠科新原料投资项目（简称“惠科新原料项目”）。该项目位于太忻一体化经济区（太原区），由公司孙公司山西太忻一体化经济区龙投电子财富有限公司（简称“太9
忻一体化经济区龙投”）和深圳惠科投资有限公司（简称“深圳惠科投资“）的孙公司深圳惠科新原料有限公司（简称“深圳惠科新原料”）配合出资设立项目公司——太原惠科新原料有限公司（简称“太原惠科新原料”）认真运营。项目公司注册资金 70亿元，太忻一体化经济区龙投和深圳惠科新原料分散认缴 63亿元和 7亿元，太忻一体化经济区龙投出资依据时候次序最先进入项目公司的 7亿元为股权
2022腊尾，方特笑土运营方华强方特（太原）旅游繁荣有限公司由公司持股 26%，为公司联营企业。
投资款，之后 56亿元出资为深圳惠科新原料负有回购任务的投资款。截至 2023年 3月末，太忻一体化经济区龙投和深圳惠科新原料分散已实缴出资款 13.5亿元和 1.5亿元。
深圳惠科新原料树立于 2013年，本质独揽人工天然人，重要从事各种高功能电解铜箔、无氧铜杆的研发、坐褥和发卖。电解铜箔是指以铜材为重要原料，采用电解法坐褥的金属铜箔，是锂离子电池、覆铜板和印造电途板（PCB）创造的紧张原料，遵循运用范畴的分歧，电解铜箔可能分为电子电途铜箔和锂电池铜箔，产物普遍运用于新能源汽车动力电池、储能修造及电子产物、覆铜板、印造电途板等多个范畴。铜杆是电线电缆的重要原原料，分为无氧铜杆和低氧铜杆，无氧铜杆重要运用于电线电缆和电机。深圳惠科新原料实施“电子电途铜箔+锂电池铜箔”双核驱动的繁荣战略，蕴蓄堆积有铜箔工场筹修及运营体味，具备高端铜箔坐褥工艺手艺、修造选型、产线筹办等自立拓荒的才干，驾驭 6微米超薄铜箔、4微米极薄铜箔、锂电铜箔、PCB铜箔产物等坐褥手艺，并与红河学院创办了通盘的产学研配合相干，配合举办商量拓荒、劳绩转化和手艺攻闭。深圳惠科新原料正在东莞、云南、江油、太原等地设有控股或参股子公司。
惠科新原料项目总投资约 90亿元，拟造造高功能电子铜箔等新原料坐褥基地，方针分三期推动。
此中一期已启动，总投资约 30亿元，拟造造年产 7万吨电子铜箔坐褥线和厂房及配套举措，修修面积约 17万平方米，方针工期为 12个月，2023年 3月末已投资 4.9亿元。二、三期预留土地 400亩，将遵循一期造造运营情形当令推动。
“十四五”时间，该公司将实行“12345”战术，即环绕“做强做大都邑财富、帮推太原高质地繁荣”中央；通过五年的才干，告终由“造造运营”向“财富投资”、由“守旧城投”向“数字城投”改革；晋升资源整合才干、资金运作才干和归纳管控才干；打造都邑财富投资平台、都邑造造效劳平台、都邑资产运营平台、国有资金运作平台等 4大平台；构修都邑造造板块、都邑效劳板块、文明旅游板块、聪颖都邑板块和财富投资板块 5大生意板块。别的，公司将踊跃主动融入太忻经济一体化太原区繁荣造造，继承太忻一体化经济区（太原区）造造拓荒本能。
跟踪期内，该公司股东和本质独揽人仍为太原市财务局，公司处分组织及结构架构进一步完满，高管职员有肯定安排。
截至 2023年 3月末，该公司股东和本质独揽人仍为太原市财务局，注册资金和实收资金均为 171.63亿元。跟踪期内，遵循公司股东太原市财务局出具的《闭于对太原市龙城繁荣投资集团有限公司改变董事会、监事会成员的股东断定》（并财金函〔2023〕12号），订交杨波同道负责公司董事、副董事长职务；王秀萍、郭强同道负责公司董事、副总司理职务；免除郭志强同道的公司总司理、董事职务和谭晋生同道的公司副总司理、董事职务；免除马杰同道的公司监事职务；订交公司董事会成员由 7名变为 8名，改变后的董事会成员为：孙炜、杨波、孟琦、张修军、黄贵荣、张志全、王秀萍、郭强，订交删改公司章程，取消旧章程，并通过新章程。
处分架构方面，截至目前，该公司正在原有党委会、董事会、监事会的根本上增设了多个专业处分委员会，分散认真把控战术筹办、投资决定、审计与风控处分、薪酬考察、预算处分、安定坐褥处分、基金处分等事宜。部分修立方面，公司设立了党委职责部、归纳办公室、战术企管部、人力资源部、融资处分部、财政部、资产处分部、招投标处分部、企业散布部、公法事宜部、审计部、前期拓展部、工程手艺部、安定监察部等部分以及委员会归纳室、顺序监察委员会监视搜检室、工会等机构，各部分分工配合，有帮于保障公司的平常运营和繁荣。
遵循该公司供给的 2023年 5月 17日的《企业信用通知》，公司本部无未结清不良信贷。截至 2023年 6月 5日，遵循国度企业信用音讯公示体系、国度税务总局、寰宇法院失信被实施人名单音讯宣告与盘查平台音讯盘查结果，公司本部不存正在宏大格表情形。
因为多年来的区域拓荒需求，该公司巨额资金浸淀正在应收太原市财务局款子、项目造造方面，而且近年来规划性项目投资有所减少，蕴蓄堆积了较大的债务界限，财政杠杆升至偏高秤谌，资产得益才干偏弱。但公司融资容易性强，债务渠道及限期组织尚属合理。
立信中联司帐师事宜所（额表平时合资）对该公司的 2022年财政报表举办了审计，并出具了轨范无保存成见的审计通知。公司实施财务部颁发的《企业司帐标准——根本标准》和全体验计标准、企业司帐标准运用指南、企业司帐标准注释及其他干系章程。
2022年，该公司团结限造新增 2家子公司，分散为太原市太忻一体化经济区造造投资有限公司（简称“太忻一体化经济区修投”）、山西太忻一体化经济区龙投电子财富有限公司（简称“太忻一体化经济区龙投”），均系为激动宏大投资，由公司投资设立。两者注册资金分散为 50亿元和 1亿元，分散为龙城繁荣的二级和三级公司。太忻一体化经济区龙投由太忻一体化经济区修投全资持股，重要生意为园区处分效劳、板滞修造及房产租赁等。2022腊尾，太忻一体化经济区修投总资产为 40.16亿元，整个者权利为 0.05亿元，当年生意收入为 30.71亿元、净利润为-0.01亿元。
受公司本部及子公司补缴税费，该公司子公司太原龙城东部置业有限公司确认 2019-2020年转贷生意息金收入、息金支付等要素影响，公司 2021年审计通知对前期过错举办了变更。出于 2022年签定的租赁增补答应减免 2021年部门房钱、子公司因所得税汇算清缴分别等因为，公司 2022年审计通知对前期过错事项举办了追溯安排。本评级通知 2020年（末）数据采用审计通知（立信中联审字[2022]D-0356号）上期或期初数；2021年（末）数据采用审计通知（立信中联审字[2023]D-1035号）上期或期初数。
该公司实收资金界限较大，对权利能力酿成较强撑持；年度新增规划蕴蓄堆积界限相对有限，跟踪期内权利资金界限根本稳固。2022腊尾及 2023年 3月末，公司整个者权利分散为 346.67亿元和 347.24亿元，此中 2022腊尾因少数股东权利节减，整个者权利较上腊尾节减 0.37%。因为多年来的区域拓荒需求，公司蕴蓄堆积了较大的债务界限，财政杠杆升至偏高秤谌。
跟踪期内，该公司正在棚改、租赁住房等项目造造方面络续进入，同时新增对新原料项目标投资，别的代垫拆迁款也有所减少，欠债界限进一步扩张。2022腊尾及 2023年 3月末，公司欠债总额分散为735.31亿元和 760.09亿元，此中 2022腊尾欠债总额较上年增加 9.31%；资产欠债率分散为 67.96%和10
68.64%，此中 2022腊尾资产欠债率较上腊尾上升 2.05个百分点，若将永续债纳入债务切磋，2022腊尾及 2023年 3月末公司本质欠债率分散为 69.35%和 70.00%，欠债规划水准较高。
从欠债限期组织看，该公司以非活动欠债为主，2022腊尾及 2023年 3月末是非期债务比分散为180.94%和 215.89%。从全体组成看，公司欠债重要由应付账款、合同欠债和刚性债务组成。2022腊尾，公司应付账款余额为 54.52亿元，较上腊尾增加 3.17%，此中，账龄正在一年以上的款子占比为 68.78%，
应付账款重要为应付工程款子，工程款结算方重要为太原市修管中央、太原市政造造拓荒处、太原市政公用举措造造中央等当局部分；合同欠债余额为 80.57亿元，重要为太原市财务局预拨的工程款，较上腊尾增加 49.47%。2022腊尾，公司以银行借债和应付债券为主的刚性债务余额为 563.07亿元，较上腊尾增加 4.11%，债务增速较上年降低 6.14个百分点。2023年 3月末，公司欠债总额为 760.09亿元，较 2022腊尾增加 3.37%，增量重要来自债券融资。当期末公司一年内到期的非活动欠债有所偿付，而应付债券较 2022腊尾增加 15.23%至 302.62亿元。
2022腊尾及 2023年 3月末，该公司刚性债务余额分散为 563.07亿元和 571.12亿元，分散较各期初增加 4.11%和 1.43%，同期末股东权利与刚性债务比率分散为 61.57%和 60.80%，随刚性债务络续增加，股东权利对刚性债务保护水准呈降低趋向。公司刚性债务仍以中永久刚性债务为主，2022腊尾及2023年 3月末短期刚性债务占比分散为 17.81%和 12.60%。若将所刊行永续债纳入切磋，2022腊尾及2023年 3月末公司刚性债务余额分散为 578.07亿元和 586.12亿元。
从渠道组织看，2023年 3月末该公司刚性债务中，银行贷款，相信、融资租赁、资管方针等非标贷款，债券（含永续债）分散为 151.55亿元、82.75亿元和 350.44亿元。此中银行贷款重要来自于国度拓荒银行项目贷款和光大银行，以上两类款子占比合计为 92.80%；非标贷款年利率为 4%-6%，此中46.49%来自中信相信-太平资管 10年期的资金。从融资量看，债券目前是公司融资的最重要渠道，截至 2023年 6月 5日公司境内债券（含永续债）余额为 348.62亿元，Wind依据刊行额加权筹划的均匀票面利率为 3.87%，以行权计 1年内、1-3年内、3-5年内到期债券分散为 75亿元、233.62亿元和 40亿元。
该公司生意获现情形受当局回款的影响较大，各年间存正在明白颠簸。2022年，公司收到较大额太忻一体化专项债造造用度，生意收入现金率较 2021年晋升 122.88个百分点至 172.87%。固然生意获现情形明白改观，但同年造造支付亦大幅减少，重要得益于收到资金拨付的界限较大，2022年公司规划行动发生的现金流量净额转正，为 3.94亿元。2022年，公司投资行动发生的现金流量净额为-33.15亿元，转为净流出重要系理资产物投资、赎回量转变影响。筹资行动方面，2022年公司融资增速放缓，加之息金付出需求，当年筹资行动发生的现金流量净额转负，为-0.79亿元。
2023年第一季度，该公司规划行动发生的现金流量净额为-1.87亿元，重要系机场 PPP项目资金进入影响，呈净流出状况。同期投资行动现金流量净额为-3.00亿元，重要系投资理资产物、预付拆迁款酿成的资金缺口；筹资行动现金流量净额为 7.98亿元，重要系新增借债酿成现金净流入。
该公司巨额资金浸淀正在应收太原市财务局款子、区域根本配套拓荒范畴，近年来规划性项目投资有所减少，从而酿成了干系重要资产。2022腊尾及 2023年 3月末，公司资产总额分散为 1081.98亿元和 1107.33亿元，随项目造造及新原料项目标进入减少，2022腊尾总资产较上腊尾增加 6.01%。公司资产以应收账款、存货等活动资产为主，但因为账期较长，资产本质活动性偏弱。
2022腊尾，该公司活动资产余额为 867.60亿元，较上腊尾增加 4.08%，重要由钱币资金、应收账款、其他应收款和存货组成，此中，钱币资金余额为 65.82亿元，较上腊尾节减 31.61%，运用受限的金额为 0.34亿元，重要为银票保障金；应收账款余额为 540.23亿元，较上腊尾增加 4.93%，账期正在 3年以上的款子占比 76.34%，应收太原市财务局的代修项目回购款余额为 530.73亿元，占应收账款的比重为 98.24%；其他应收款余额为 85.00亿元，因代垫拆迁款减少而较上腊尾增加 48.88%，期末存量重要包含应收太原市财务局保护房贷款息金 18.62亿元、太原市龙城新区拓荒造造投资中央工程款 11.98亿元、幼店区西温庄乡公民当局拆迁款 6.04亿元、幼店区及杏花岭区住修局拆迁改造款合计 8.91亿元；存货余额为 157.65亿元，较上腊尾增加 8.07%，重要系租赁住房、棚改等项目进入减少所致，期末存量重要由拓荒本钱 83.08亿元、土地贮备 34.07亿元和拓荒产物 40.19亿元组成，此中，拓荒本钱重要拓荒产物核算公司自营的棚改项目贸易配套和泊车场。2023年 3月末，公司活动资产余额为 890.93亿元，较 2022腊尾增加 2.69%，增量重要来自棚改及租赁住房络续进入导致的存货减少。
2022腊尾，该公司非活动资产余额为 214.37亿元，较上腊尾增加 14.60%，重要由永久应收款、固定资产和正在修工程组成。此中，永久应收款余额为 62.94亿元，较上腊尾增加 43.48%，存量重要为太原武宿（国际）机场空港配套工程（太原区域）PPP项目投资 50.94亿元，当年增量重要来自高功能电子铜箔等新原料项目投资 12亿元；固定资产余额为 75.69亿元，较上腊尾转变不大；正在修工程余额为 39.94亿元，较上腊尾增加 8.43%，增量重要来自对太原古县城、聪颖泊车场（楼）等项目投资，存量重要为太原古县城投资 23.96亿元。2023年 3月末，公司非活动资产余额为 216.40亿元，较 2022腊尾增加 0.95%，全体组成未爆发宏大转折。
该公司生意收入重要来自根本举措及保护房代修，此中保护房代修奉献了相对重要的毛利；其余规划性生意收入尚未酿成明显界限，对毛利的奉献有限。总体看，公司生意的红利空间较幼。2022年，根本举措造造生意收入虽同比大幅增加，但当年太忻项目收入与本钱平转使得该生意板块毛利界限轻细；保护房生意毛利率虽同比幼幅晋升，但收入量降低导致该生意板块毛利界限亦同比减幼。重要受以上要素影响，2022年公司生意总毛利同比降低 43.39%至 1.71亿元；当年毛利率为 3.04%，较上年降低 1.99个百分点，重要受收入占比拟高的根本举措造造生意红利空间同比进一步压缩影响。公司处分用度有肯定支付需求，较大界限息金由财务继承而对财政用度酿成冲减，使得总体时间用度核算界限不大，2022年公司时间用度合计为 0.80亿元，占生意收入的比重为 1.43%。因生意红利性偏低，投资收益及衍生金融欠债的公道代价转变净收益对公司利润拥有紧张影响。2022年，公司投资收益为 0.54亿元，重要来自债权持有及处分，同比节减 85.05%，重要系上年有山西定向增发壹号股权投资基金投资收益撑持。重要受美元债锁汇产物公道代价转变影响，公司公道代价转变收益有所颠簸，2022年由亏转盈，告终净收益 0.99亿元。2022年，公司生意毛利及尽头常性损益均同比降低，加之税费减少，净利润为 1.27亿元，同比节减 5.85%。
2023年第一季度，该公司告终生意毛利 0.16亿元，仍重要来自保护房代修，当期投资收益等尽头常性损益界限幼，公司告终净利润 0.22亿元，较 2022年同期扭亏，重要系上年同期表币相易合同公道代价亏损 0.38亿元对利润影响较大。
该公司刚性债务界限较大，而主业红利才干较弱，EBITDA对息金支付保护水准不高，对刚性债务的保护才干偏弱。2022年 EBITDA对两者的掩盖水准有所晋升，重要系公司当年列入财政用度的息金支付大幅减少扩充 EBITDA界限影响。公司规划性现金流和投资性现金流净流量颠簸较大且部门年度呈净流出状况，对债务偿付的保护也坏处稳固性。
2022腊尾及 2023年 3月末，该公司活动比率分散为 331.48%和 370.26%，处于较好秤谌，但因为公司活动资产以账期较长的应收账款、变现较为从容存货等为主，资产本质活动性偏弱。公司保有肯定的钱币资金贮备，其对短期刚性债务可酿成肯定掩盖，2022腊尾及 2023年 3月末短期刚性债务现金掩盖率分散为 65.72%和 96.65%。
从资产受限情形看，截至 2023年 3月末，该公司受限资产金额为 159.21亿元，占资产总额的比重为 14.38%，此中受限钱币资金金额为 341.24万元，重要系银行承兑汇票保障金；受限应收账款金额为159.17亿元，整体系用于金融机构借债质押的应收账款和若干合同项下的收益和权利。
截至 2023年 3月末，该公司对表担保余额为 5.00亿元，担保对象为太原市迎泽资产规划处分有限公司（简称“迎泽资产”），迎泽资产股东为太原市迎澤區財務局，迎澤資産以其太原史籍文明名城鍾樓街片區補葺（複）愛惜工程整體規劃權及泊車場的收費權向公司供給反擔保，公司對表擔保危險可控。
該公司動作太原市重要的投資造造主體之一，繼承了太原市保護房、城中村改造和棚戶區改造等項目造造義務，正在生意發展上可取得太原市當局的有力支撐，所承接的區域要點大型項目也希望得回財務資金肯定水准上的保護。別的，公司與銀行等機構配合相幹優異，截至 2023年 3月末，公司已得回各銀行授信額度 610.80億元，尚未運用的授信額度爲 361.87億元，較大界限的銀行授信額度能爲公司資金周转供给肯定保护。
跟踪期内，该公司股东和本质独揽人仍为太原市财务局，公司处分组织及结构架构进一步完满，高管职员有肯定安排。公司继承了太原市紧张的都邑造造效劳及财富投资义务，正在根本举措造造、棚户区改造等方面浸淀了大额资金，别的近年财富投资有所减少，所涉项目投资体量大，资金接收期估计较长，存正在较大的投融资需求。公司已蕴蓄堆积较大的债务界限，财政杠杆升至偏高秤谌，资产得益才干偏弱。但公司融资容易性强，债务渠道及限期组织尚属合理。动作太原市紧张的都邑造造及财富投资主体，公司可获肆意度表部支撑，债务偿付才干有所保护。
太原市财务局太原市龙城繁荣投资集团有限公司注：遵循龙城繁荣供给的原料绘造（截至 2023年 3月末） 附录二： 公司结构组织图 注：遵循龙城繁荣供给的原料绘造（截至 2023年 3月末）
注2. 刚性债务=短期借债+应付单子+一年内到期的永久借债+应付短期融资券+应付息金+永久借债+应付债券+其他具期债务
注3. EBITDA=利润总额+列入财政用度的息金支付+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销